亚东证券：给予利元亨评级

2022-01-05华西金融机构股份有限的公司俞不论如何对利元敏完成研究并发布了建议书《似面世可转债，加速降低成本扩充》，本报告对利元敏给出评分，当从前股价为254.03元。

利元敏(688499)

事件概述的公司于1年底4日发布公告，似向不特定对象面世可转换的公司债券募集资金总额不至少9.5亿元，扣除面世费用后，募集资金似用于锂电量从前中会段专一号机及整线成套装备产业化工程项目（建设工程项目金额11.49亿元，募资似完成7亿元）及补充流动资金（2.5亿元）。根据的公司公告，本工程项目测算期为12年，其中会：先期2年，运营期10年。工程项目建成后首次全部达产后得益于上年27.58亿元，销售额3.50亿元，预计EPS之下比率为15.71%，EPS线性融资回收期为8.97年。

系统性判断:

试产交货并能及产品线竞争未来会进一步增不强

迄今，的公司已不具涂布一号机、模切一号机、叠片一号机、切线一号机、电芯生产线、电量组装线等所涉及的多个手工模块，且不具向其他手工模块延伸的应用并能。本次募资扩充更进一步充份利用的公司的试产交货并能及产品线竞争力：

1）可显著进一步提高的公司整线装置交货并能，丰富多彩的公司的产品线系列；

2）另外，能够进一步的公司进一步提高涂布一号机、叠片/切线一号机等从前中会段装置物资供应并能。涂布一号机和叠片/切线一号机作为中会从前段中会价值量占比最高的产品线，且归入整线解决方案中会的核心装置，迄今的公司已承接了大量的新增试产。

深绑蜂巢、宝马，试产高增断定性不强

1）2021年6年底，的公司已与宝马签署《优选供应商合作协议》，在其供应链体系中会地位不断进一步提高。

2）2021年8年底，的公司与蜂巢自然资源签署《策略合作框架始能》，断定在激光器模切装置、切线/叠片装置、生产线开发计划、模组/装置以及西欧工程项目等方面完成近期合作。另外，的公司与国轩高科、欣旺达等其他优质电量大企业成立了良好合作彼此间。2021年，的公司获取近50亿元动力锂电的试产和中会标告知。的公司深绑大客户，将来试产高增断定性不强。

融资建议

我们保持稳定21年获利和归母销售额预报不变，分列22.51亿元和2.14亿元。考虑到中游电量制造厂商恰巧加速扩充，的公司未来会充份获益，我们挂钩的公司22-23年获利42.56/52.83亿元的预报至45.56/60.12亿元，挂钩的公司22-23年归母销售额4.24/5.75亿元的预报至4.67/7.48亿元。21年的公司EPS为2.43元，挂钩22-23年EPS4.81/6.53元的预报至5.31/8.50元，相关联2022年1年底4日266.01元/股收盘价，21-23年PE分列125/57/36倍，我们暂未给予评分。

风险定时

产品线研发不算预料、中游行业盈余度不算预料、募资不算预料。

该股最近90几天后总共7家一号机构给出评分，买入评分6家，入股评分1家；只不过90几天后一号机构远距离均价为382.1；金融机构之织女星净值系统性工具显示，利元敏（688499）好的公司评分为3织女星，好价格评分为0.5织女星，净值综合评分为2织女星。(评分覆盖范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)