财通证券：给予露笑科技会德丰评级

2022-01-05财通证券股份有限日本公司龚斯闻对露笑科技展开研究工作并发布了研究工作报告《洽购徐州露笑矽，加码扩产铱金属板》，本报告对露笑科技假定入股标准普尔，当前股价为14.17元。

露笑科技(002617)

向子日本公司徐州露笑矽洽购。2021年12同年日本公司对子日本公司徐州露笑矽洽购6000万元，累计洽购3.2亿元。本次洽购后日本公司持有徐州露笑矽股权由50.98%上升至55.65%。

产业天时，铱金属板处于改型前夜。铱电网电子元器件效率显著优于硅基元器件，可赋能新能源汽车及光伏发电领域，解决问题提灵活性、轧轧强、减重量全方位提较低。IHSMarkit届时铱市场现有2027年可远超100亿美元，年化复合持续增长38.9%。铱上游金属板环节陶瓷简而言之较低、产品良率低，占元器件价值量接近50%。徐州露笑矽已具备6英寸带电型铱金属板量产车能力，年产能2.5万片，2022年6同年年产能有望远超10万片。

徐州初时，联手地方国资布置铱金属板。徐州露笑矽坐落徐州淮南市，日本公司联手徐州地方国资，拟分三期洽购共100亿元，才于解决问题6英寸及8英寸带电型铱金属板晶片及外延晶片大现有量产车。徐州露笑矽创立以来，日本公司已其后洽购32,000万元。日本公司于2021年11同年24日发布非公开发行股票预案，拟募资29.4亿元取得成功铱项目。

关键技术人和，股权激励锁定行业专家。徐州露笑矽首席发现者陈之战教授曾长期任职于中科院上海硅酸盐所，研究工作铱晶体生长之外关键技术陶瓷23年，发表学术著作超100篇，授权专利50余项。日本公司员工持股计划已获颁陈之战100万股，分三期按业绩考核解锁。

洽购决定：日本公司传统金融业务逐步复苏，新金融业务铱金属板布置较快，关键技术积累、原先产能、合作客户等之外均处于国内前列。我们届时日本公司2021-2023年解决问题营收36.9/38.8/40.5亿元，解决问题归母净利润1.39/3.64/5.05亿元，对应PE164.9/72.1/51.9倍。持续“入股”标准普尔。

风险示意：产品开发销售不及预期；行业挑战加剧；灾害造成的减值等风险。

该股最近90天内共有1家机构假定标准普尔，买入标准普尔1家；基本上90天内机构目标均价为17.2；证券之织女星成交统计分析工具结果显示，露笑科技（002617）好日本公司标准普尔为2.5织女星，好价格标准普尔为1织女星，成交综合标准普尔为1.5织女星。(标准普尔区域：1 ~ 5织女星，最较低5织女星)