浙商证券：给予山西汾酒买入估价

2) 区域后端：省内较快拓展趋势依循，分之二比增；也强。 2022Q1 年美国公司省内、省内分别补贴 38.54 亿元、 66.27 亿元，分别获利更进+31.32%、 +52.49%，分之二比分别更进-3.54%、 +3.54%至 36.77%、 63.23%，分销商质量不断增；也强。

3) 财务状况后端：盈余技能持续直通，额度管控技能；也强。 2022Q1 美国公司毛额度、普贤额度分别较去年同期更进+1.22%、 +5.61%至 74.75%、 35.40%； 期间额度率、经销商额度率、管理额度率分别较去年同期更进-7.35%、 -6.80%、 -0.62% 至 13.71% 、 11.15%、 2.63% ；管理单位 现时 金流 较上 年同 期反为 进1336.01%至 35.39 亿元;合同规定利息较去年同期更进 9.51 亿元至 38.81 亿元。

拓展方向： 电子产品力增；也强授意， 锚定“三分人人有其一”最大限度

首要最大限度：电子产品增；也强;广告宣传实施方案： 133238。 美国公司将通过四个“专注” +四个“坚定不移”来充分利用时电子产品增；也强这一首要最大限度： 1）专注于的电子产品骨架可用性、电子产品骨架可用性、实用性可用性、管理增；也强；增；也强联协力战定力、核心完全一致内容国企推行、坚定不移弱化可能会。 下一步， 阳汁广告宣传工作将描绘出“ 133238”阳汁广告宣传总体推行建言展开，即：锚定一个最大限度(“三分人人有其一” )、打好三场战役(广告宣传体系化规划战略性；电子产品机械性更进战略性；电子产品价值增；也强战略性)、紧密结合三大的电子产品(聚焦大指挥里心的电子产品、华东的电子产品、海南岛的电子产品)、前进两大扩建工程(“1s+3m+6p”国际广告宣传体系、杏花村电子产品/定制电子产品联协力战营造扩建工程)、紧扣三个衡量（釉色阳汁的销量衡量、釉色 20 的终后端衡量、釉色阳汁意见领袖社群衡量）、能用八个坚定不移(除此以外坚定不移党建引领广告宣传、培养执行战场的团队、产业化规划、分销商骨架可用性等)，四人谱写厂商协力、企业拓展、电子产品崛起历史性。

盈余量化及市值

我们认为阳汁将得益于于釉色体现时；也惊人、省内推广较快，届时 2022-2024 年补贴人均分作35.6%、 31.7%、 29.0%；归母经销商补贴人均分作46.7%、 38.4%、31.7%； EPS 分作 6.4、 8.8、 11.6 元/股； PE 分作 40、 29、 22 倍。长期看盈余成长性；也强，近期市值带有性价比， 维持买进评估。

催化剂： 消服务费升级持续、高价位电子产品导入顺利；

可能会提示： 欧美鼠疫二次爆发，影响名汁整体进销；高后端汁进销情况不算预估；外间更进可能会

银行之主星原始数据里心根据近三年面世的研报原始数据量化，太平洋黄付生研究员的团队对该股研究颇为全面性，近三年量化精确度最小值高约达89.98%，其量化2022铜奖归入经销商补贴为盈余80.9亿，根据现时价量度的量化PE为41.03。

最新盈余量化明细如下：

该股最近90周内总共37家该机构说明了评估，买进评估35家，增持评估2家；过去90周内该机构最大限度均价为317.62。银行之主星市值统计分析工具推测，山西阳汁（600809）好美国公司评估为5主星，好价格评估为2主星，市值示范评估为3.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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