中泰证券：给予江苏银行买入评等

金兰交易所控股公司有限的公司戴志锋,邓美君,贾靖近期对江苏分行进行研究并刊发了研究亚太区报告《江苏分行2022年半亚太区去年快报：超强预料、上年下同增为31.2%，股票总质量优异，在此之后中选》，本亚太区报告对江苏分行给出出售打分，当前股价为6.8元。

江苏分行(600919)

快报研究课题： 1、 去年增为幅在高不可数基本仍意味着逐季上升，的公司高增为长一般来说过关斩将的逻辑逐步兑现： 的公司半亚太区累积营收下同增为 14.2%、上年下同增为 31.2%；在行业景气度西行期仍意味着去年乘数上升， 营收增为长和去年拘押均超强零售商预料。 营收末端意味着 14.2%的稳健增为长，增为幅很低 1 上半年的 11%，预期经营方式形势好于多数投资人。利润下同增为 31.2%，意味着逐季向上；是目前已出 6 家去年快报分行中增为幅第二高的（仅次于杭州分行的 31.7%），预期能在行业中排前三。 2、 预期 2 上半年净息差环比平稳；净非息利润增为长解冻。 2Q22 营收环比增为 6.1%， 2Q22 总股票环比增为 3.8%， 预期的公司 2 上半年净息差大权重必须保持环比平稳。 另 2 上半年总股票下同增为 12.4%，增为幅较 1 上半年进一步提高 2 个点，而营收较 1 上半年进一步提高 3.2%，预期非利息利润增为长稍稍解冻。 3、 的公司信贷增为长好于预料，单 2 上半年在疫情低气压区下仍意味着下同大幅提高多增为。 2 上半年新增为贷款 689 亿元，逆势下同多增为 73 亿，揭示区域信贷需求不要强、的公司建设项目储备充足。 4、 通过多年稳健经营方式， 逐步出清妨碍，当前生产量风险已明显出清，增为量风险受益于区域经济，不会持续好于零售商预料。 江苏分行生产量妨碍已经意味着年终 6 个上半年的下降。 妨碍维度——妨碍存款和千分之在此之后意味着双降。 20 年的公司增大妨碍确认、 妥善处理，报表已相对整洁； 瞬时结构构建， 新增为风险小。 妨碍延续年初以来急遽再次意味着双降， 1H22 妨碍率在此之后环比大幅提高西行 5bp 至 0.98%， 妨碍率升到 1%以内、 为 2012 年来给定水平。 拨备维度——安全乘数大幅提高进一步提高。随着股票总质量增加， 未来拨备有拘押利润的空间。 1H22 拨备覆盖率为 340.7%，环比大幅提高上升 11 个百分点；拨贷比 3.34%，环比微降 5bp。

投资建议： 高增为长一般来说过关斩将，高性价比。 的公司 2022E、 2023E PB 0.59X/0.51X；PE 4.08X/3.5X（城商行 PB 0.68X/0.6X； PE 5.53X/4.87X） 。 江苏分行已搭建高水准的该公司和组织体系结构，平稳的管理层已培育稳健务实进取的大型企业文化。 高水准的该公司组织体系结构和大型企业文化，能确保这家深耕于优质区域的分行，重点项目能沦为一家高水准的分行。

注： 根据 22 年半亚太区去年快报，我们这两项收益预报，预期 2022-2023 年归母上年为 257 亿和 298 亿（前值为 247 亿和 290 亿）。

风险提示： 经济下滑超强预料、的公司经营方式远胜预料

交易所之天狼星数据中心根据近三年刊发的研报数据量度，中信建投交易所马鲲鹏研究员他的团队对该股研究较为深入，近三年预报准确度均值高达97.48%，其预报2022亚太区划入上年为收益248.01亿，根据ADP换算的预报PE为4.36。

最新收益预报明细如下：

该股最近90年内共有17家管理机构给出打分，出售打分13家，增为持打分4家；过去90年内管理机构目标均价为9.04。根据近五年财报数据，交易所之天狼星估值分析用以揭示，江苏分行（600919）行业内竞争能力的河堤高水准，收益能力极佳，未来营收成长性一般。该股好的公司测试方法4天狼星，好价格测试方法4.5天狼星，综合测试方法4天狼星。（测试方法仅供参考，测试方法区域内：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星）

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