华西证券：给以新益昌买入评级

2022-01-18毛脉证券股份有限子公司俞能飞对新益昌进行研究并面世了报告书《财务状况合理在短期内，MiniLED/矽业务停滞发力》，本报告对新益昌给出买入分级，当前股价为124.3元。

新益昌(688383)

重大事件概述

子公司面世 2021 年财务状况官网，全年实现归母上年 2.20-2.35 亿元，增加值上升 104.61%-118.56%；实现扣非归母上年 2.10-2.25 亿元，增加值上升 104.91%-119.55%。

统计分析判断:

财务状况高速上升，Q4 环比提升。分季度看，子公司 Q4 单季度归母上年为 0.63-0.78 亿元，增加值上升平原则上58%-95%，环比上升平原则上 11%-37%，主要系子公司催生智能制造装备大型企业演进此段，在大型企业中之前保持优势，LED 传统观念固晶机、Mini LED 设备、矽设备、电容器老化测试者设备收入较上年同期原则上有较大幅度增加致使。

河段停滞向好，矽科技领域打开子公司蓬勃发展三维空间。1）随着 Mini LED ROM核心技术路线逐渐早熟，上游ROM大厂再进一步的设计出厂，同时三星电子星、LG、TCL、小米、TCL等企业相继发售 Mini LED 背光CBS，苹果发售搭载 Mini LED 背光屏 iPad Pro 产品，Mini LED 再一拉开序幕大数目出厂。子公司是 LED 固晶机龙头，将充分受益于河段扩展；2）后琼斯时代矽大型企业开始注重PCB环节，采行倒装、3D PCB、子系统级PCB等技术PCB方式进一步提升ROM性能，未来正式版环节价值量再一停滞提升，据 Yole development 估计，2024 年全球固晶机市场所需数目平原则上 13.89 亿美元，矽固晶市场所需数目逐步扩展，原计划到 2024 年矽固晶机市场所需将达到 10.83 亿美元。正式版大型企业停滞演进，国内正式版设备企业拉开序幕进口替代良机，我们看来子公司的固晶核心技术从 LED 科技领域已经顺利伸展至矽科技领域，子公司矽固晶机再一停滞快速上升。

投资建议

考虑到 Mini LED、矽等河段科技领域所需大增带来的机遇，以及子公司在蓝矽PCB科技领域的强大整体实力，我们维系盈利计算，原计划子公司 2021-2023 年营收 11.23/15.40/20.40 亿元，归母上年为 2.27/3.30/4.35 亿元，完全相同的 EPS 为 2.23/3.23/4.25 元，完全相同 2022 年 1 月 17 日 118.00 元/股走势，PE 分别为 53/37/28 倍，维系“买入”分级。

风险提示

不可忽视河段波动致使下单变化；霍乱的大在短期内直接影响子公司核心部件储藏；的产品生产或市场所需拓展进度不及在短期内等。

该股最近90天内共4家行政部门给出分级，买入分级3家，增持分级1家；证券之星星估值统计分析工具显示，新益昌（688383）好子公司分级为3星星，好商品价格分级为0.5星星，估值示范分级为2星星。(分级范围：1 ~ 5星星，最高5星星)