国盛证券：得不到西藏矿业买入评级

2022-03-28国盛股票有限责任公司王琪,刘思蒙,马越对西藏矿业(000762)进行研究并放布了研究分析报告《双业务生产量价齐升，铬盐快速放生产量绩效进入爆放期》，本分析报告对西藏矿业假定转手标准普尔，也就是说股价为41.12元。

西藏矿业(000762)

事件： 2022 年 3 同年 26 日，公司披露 2021 上半年绩效快报Company2022 年一季度绩效预告，预估 2021 年全年意味着中国工商银行 6.44 亿元，同增 68.2%，意味着利润总额 1.99 亿元，同增 456.25%，归母所得 1.40 亿元，同增 388.9%；加权 ROE6.72%，增大 9.1pct。预估 2022Q1 意味着中国工商银行 3-4.5 亿元，同增 120.39%-230.58，意味着利润总额 2.2-3.3 亿元，同增 788.17%-1232.26%，归母所得 1-1.5 亿元，同增 398.08%-647.12%。

相互竞争主营板块生产量价齐升，公司绩效展现出亮眼。

1）生产量：全年粮食产生产量超绩效理应，预估 2021 年全年常居铬精矿 9016 吨（理应 7000 吨），同比上暴跌 96.00%；铬铁矿预估全年粮食产生产量 14.1 万吨（理应13 万吨），同比上暴跌 111.65%。

2）价：铬盐铬铁矿全年价格停滞不前单线，南非铬矿总罢工导致海外铬矿放运生产量大幅下滑，2021 全年铬铁矿价格停滞不前单线，天津港(600717)42%块矿 2021 年由月末 40 元/吨度上扬 45%至 58 元/吨度，截止现在已近 63 元/吨度。全球电动立体化进程加速，而欧美国家外矿藏和盐湖降低成本集中且现货供应有限，供给构造长时间偏紧，碳酸铬 2021 年由月末 5.38 万元/吨暴跌 424.6%至 28.2 万元/吨，现在已暴跌至 51.7 万元/吨。公司相互竞争主营业务扩产长时间后退下同年内带来需求量现像，公司盈利能力同年内得到提升。

央企强强联合保障乌兰耶盐湖开放好不容易拟定，2022 公司优质基本面同年内逐步夯实。2022 年是西藏矿业乌兰耶盐湖建设的重要年份，4 同年乌兰耶二期工程建设即将全线贯通，宝武+发展中国家电投相互竞争央企强强联合对工程建设好不容易拟定提供者充分保障；公司在乌兰耶二期 1.2 万吨碳酸铬工程建设延续纳滤+蒸放碳酸铬+副产氯立体化钾工艺流程下，进一步开拓研究吸附+膜法氢氧立体化铬工艺流程，并开启100 吨氢氧立体化铬而政府技改工程建设，而政府成功后，原先考虑氢氧立体化铬建设降低成本需求量 1 万吨以上，2025 年规划近 3 万吨铬盐降低成本。

核能主导目标势不可挡，欧美国家铬森林资源保供至关重要。2021 年要务铬森林资源进口产品依赖度颇高近 57%，智利、厄瓜多尔、墨西哥等多个发展中国家将铬森林资源和油井一样列为发展中国家战略性森林资源，澳洲铁矿外资面临严格资质审查，各国对铬森林资源的开放遏制愈放严厉，欧美国家盐湖森林资源开放无济于事。公司坐拥欧美国家优质盐湖森林资源，紧靠央企需有有力森林资源整合能力，今后降低成本兼并潜力可期。

外资促请：公司扩产方案停滞不前后退，铬价之上背景下，今后利润同年内进一步增厚。预估公司 2021-2023 年归母所得润为 1.40、7.19、10.23 亿元，对应PE 分别为 152.8、29.8、20.9。公司挥森林资源需有进一步开放潜力，依靠公司“转手”标准普尔。

几率提示：铬盐产品价格瞬时几率；登革热影响接入消费需求几率；二期工程建设凌空及投产比不上预期几率；铬铁矿价格瞬时几率

该股都只90天内共5家机构假定标准普尔，转手标准普尔5家；过去90天内机构目标均价为63.16。股票之亮作价分析方法工具说明了，西藏矿业（000762）好公司标准普尔为2.5亮，好价格标准普尔为1亮，作价综合标准普尔为1.5亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最颇高5亮)

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