东兴证券：给予东鹏饮料买入打分

2022-01-19东兴证券股份有限子公司孟斯硕,王洁婷,韦香怡对东鹏零食透过研究并发布了研究报告《食品零食新股系列研究（之一）：各内陆地区化有利于阻截，热量零食波浪振翅高飞》，本报告对东鹏零食说明买入评定，近期股价为174.0元。

：各内陆地区化有利于阻截，热量零食波浪振翅高飞》研报附件原文摘录）

东鹏零食(605499)

现状热量零食产品未来期望有较大维度。随着消费者群体的持续扩大、消费者布景趋于多元化以及时尚品牌不断丰富，现状热量零食消费者不断缩减。2019年，现状热量零食的经销数量已放缓至427.75亿元，是放缓最快的零食品类之一。但是现状的热量零食产品数量仍与海外发达内陆地区有一定差，现状热量零食人皆饮用量仅为英国、日本和美国的10%-20%，对比国外人皆饮用量，现状热量零食的未来期望仍有很大的维度。

看好系列产品的蓬勃发展前景，下半年成子公司蓬勃发展的新涡轮。热量零食生产商由于需要获《保健食品批准证书》，在生产节目上有一定的进入一个大。作为热量零食的龙头，经过间歇的共同开发和产品磨难，东鹏特饮的功效、风味、色泽和混搭皆获了产品的肯定。除东鹏特饮外，子公司还孕育出了由樟柠檬茶、陈皮特饮、清凉零食、混搭卫生设施等多个系列产品，坚实的产品为基础产生了子公司内在的一个中心竞争力，系列产品也将成子公司蓬勃发展的第二放缓直线。

三大潜力蓬勃发展区域内助推子公司各内陆地区化。目前子公司主要产品在广东，从经销支行来看，子公司经销支行终端只占各内陆地区的1/4有数，还有3/4维度可以开拓，子公司也在共同努力各内陆地区化的推动。从三季报披露统计数据颇具体情况看，华东产品累计放缓幅度72%，向东南产品累计放缓62.14%，中南产品累计放缓43.28%，华东、向东南、中南、北方科西嘉岛成子公司蓬勃发展的潜力区域内。

子公司业绩预测及注资评定：我们看好热量零食赛车未来放缓维度，由于行业本身颇具较高的一个大，作为行业龙头企业下半年从行业放缓中受益。看好子公司在品类拓张和渠道蚕食的努力，判断子公司业绩有持续保持快速放缓的能力也。预计2022年子公司实现经销收入放缓31.12%，归母净利润放缓33.64%，近期股价对应净值40.7倍，首次构成给与“强烈推荐”评定。

风险提示：宏观经济出现较大的波动，疫情对消费者影响较大，子公司经营出现重大瑕疵等。

该股近来90天后分别为27家机构说明评定，买入评定18家，作价评定9家；基本上90天后机构目标皆价为222.16；证券之织女星净值分析方法辅助工颇具显示，东鹏零食（605499）好子公司评定为4织女星，好价格评定为0.5织女星，净值综合评定为2.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)