光大证券：予以思源电气买入评级

2022-01-19光大上市一些公司控股权有限一些公司舅中枢,郝骞,黄帅斌对思源电气开展学术研究并披露了学术研究统计数据《2021年获利快报新浪：获利符合预想，重视亚洲地区EPC与可控的其发展》，本统计数据对思源电气给出买进评等，当以前净值为47.99元。

思源电气(002028)

事件：

一些公司披露 2021 年获利快报，2021 年度做到销售额 87.01 亿元，增加值增加 18.02%；做到归母获利 12.11 亿元，增加值增加 29.72%。单四季度做到销售额 25.8 亿元，增加值增加 11.9%；做到归母获利 3.2 亿元，增加值增加 219.6%。

新浪：

获利基本符合预想，经营稳健。获益于新改型供电系统建设，及亚洲地区项目稳步推进，一些公司 2021 年销售额做到稳步快速增长。由于 2021 年雇主奖赏季度外加方式变更，一些公司将以往放在四季度计提的雇主奖赏平滑外加至春季，随之而来 2021 年以前三季度一些公司做到归母获利 8.89 亿元，增加值增加 6.75%，大于以前三季度销售额国民生产总值 20.8%。与之比较可不，2021 年四季度则因此做到归母获利较快快速增长。春季来看，一些公司归母获利国民生产总值高于销售额国民生产总值，一多方面由于一些公司接下来获益于跨平台本土化管理，期间额度增加值快速增长 15.15%，大于销售额国民生产总值；另一多方面，一些公司较好地可不对了 2021 年贵金属涨造就的影响，预计毛利率保持良好比较稳定。

亚洲地区 EPC 经营范围将被选为一些公司其发展的有力汽缸。根据公告披露，2020 年亚洲地区市场竞争交货占比约 20%，一些公司更进一步计划增加至 30%。现阶段一些公司亚洲地区项目主要在欧洲、非洲市场竞争，一些公司判断更进一步最大所需在美洲，现阶段已中标英美两国巴菲特总一些公司互感器项目。全球碳中和取材下，供电系统面临年末整修所需，市场竞争内部空间巨大。一些公司作为国内优秀的民营电网电源大企业，自大不强，具有全球经济效益。根据兼职跨平台数据，一些公司现阶段时是大量兼职亚洲地区销售人员，语种涉及葡萄牙语、俄语、英语、意大利语、阿拉伯语等。亚洲地区 EPC 拉动电源出货，有望被选为后续一些公司其发展的有力汽缸。接下来重视一些公司可控经营范围其发展。新改型供电系统取材下，特高压、配网等所需呈现结构性高增，电网电子电源可不用人口比例增加，可控所需丰沛。一些公司二次电源其发展顺利，子一些公司思源弘瑞 2020 年获利 1.12 亿元，增加值+72%。同时，在电网电子行业，一些公司 SVG 经营范围历史文化深厚，参股多家芯片一些公司。根据兼职跨平台数据，一些公司现阶段时是大量兼职电芯开发类人员。结合一些公司在功率改型电池、电网纳米技术、EPC 各部位多方面的经验，更进一步有望在可控经营范围多方面得到突破。

投资建议：一些公司在电网电源行业经济效益不强，随着亚洲地区 EPC 项目不断拓展，有望接下来应运而生一些公司获利增加。同时一些公司时是组建和精简电芯开发制作团队，有望对 HEV 汽车及可控经营范围成改型有效支撑。我们依靠一些公司 22-23 年盈利预测 15.9/19.6 亿元，对可不 EPS 为 2.08/2.56 元，当以前净值对可不 22 年 PE 为 23 倍，依靠“买进”评等。

风险提示：亚洲地区 EPC 项目风险、上游贵金属涨风险、市场竞争竞争加剧风险。

该股最近90同一时间共有4家部门给出评等，买进评等4家；只不过90同一时间部门目标均价为59.87；上市一些公司之星辰市价分析工具显示，思源电气（002028）好一些公司评等为3.5星辰，好价格评等为2.5星辰，市价数据化评等为3星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，极高5星辰)