铝价后半期保持乐观

原末尾：氧化铝价中的期保持悲观

自2021年12月末中的旬以来，沪氧化铝接下来叠加南行，开年后更是六连阳，价位自1.8万元/吨附近的低位上冲至2.2万元/吨三线。沪氧化铝的走强却是有多重更为严重谐振，低油料和海外能源危机的想像，以及税务此前驱和供应趋于稳定偏慢的预料，使得氧化铝的基本面边缘化。短期来看，原先年此前增值走微，氧化铝秋冬季累库即将开启，对价位形成压制，氧化铝价冲很高回占优势或呈现叠加开始运行。先于若税务此前驱兑现，而供应趋于稳定相比快速，氧化铝价基本面有望依靠边缘化，价位届时仍有南行生活空间。

多重更为严重谐振推广氧化铝价南行

氧化铝价的南行受到多重更为严重的谐振推广。2021年四季度，海外能源危机接下来发酵，10月末开始西欧包括嘉能可、OB在内的多家磷冶炼厂日此前减半，推广磷价依靠边缘化，氧化铝作为有色中的冶炼利用效率最很高的品种，也依然笼罩在减半的阴云底下。2020年12月末开始，位于德国、德国、葡萄牙、斯洛伐克等国的多个电解氧化铝大公司日此前减半或停产，累计减半发电量超强80万吨，在供应局限的文化背景下，全球油料接下来处于低位，成为氧化铝价南行的主要液压。转到原先年之后，虽然旧金山经济衰退独自走很高，但托马斯发表意见则有鸽声，商品预料短期央行难有更很高层人士的表述，美元指数接连上行，对金属中整体形成更为严重。此外，乘民阵大幅上调对2022年原先能源汽车的自营预料，将原先能源乘用车销量从480万辆进一步提很高至550万辆，并称乘用车渗透率将达到25%，于是又叠加商品一正大以来对降息和税务此前驱托底的悲观预料，习惯增值和原先能源增值主导冲刺，推广氧化铝价在1月末独自走很高。

原先年此前价位叠加期望值较大

多重更为严重充分释放后，沪氧化铝冲很高至2.2万元/吨三线，随后小幅降至，我们并不认为原先年此前价位难有作为，叠加开始运行的期望值较大。原先年此前后工业品随之而来秋冬季增值走微，随着三角洲手工大型企业开始中秋节，电解氧化铝的社会油料开始慢慢地产出，氧化铝棒油料已经连续两周南行，氧化铝锭油料的下降也趋向于期中。从对三角洲的实地考察来看，由于近一个月末以来氧化铝价接下来涨，三角洲节此前备货的鼓励性突出减微，且终端订单相比疲软，均大公司可选择如期中秋节。氧化铝棒手工费自月份12月末以来接下来走微，也侧面印证了增值的边缘化，本周以来三角洲劳动节慢慢地开始，随着原先年比邻增值将进一步趋向于停滞。此外，欧美局限于缺点和双控的电解氧化铝发电量自月份12月末开始慢慢地复产，相较于11月末底云南沿海地区复产生产能力近50万吨，供应的趋于稳定有望推广秋冬季累库的多线程，氧化铝的微想像也将局限制短期价位南行生活空间。

中的期对价位保有悲观预料

季度我们对氧化铝价相比悲观。一方面夏天西欧天然气增值处于季节，法、德等主要国家的电价恐难有显著降至，海外电解氧化铝发电量短期难以趋于稳定，且不排除减半生产能力独自缩减的后果。另一方面，欧美增值预料保持悲观，亦同国家电网发布，“十四五”期间建设工程原先建特很高压工程“24交14正大”，牵涉线路3万余公里，总房地产3800亿元，远超强“十三五”期间8条共计1700亿元的房地产，于是又叠加基建此前驱的节奏，先于氧化铝的增值预料鼓励。此外，虽然欧美电解氧化铝复产接下来西进，但西南沿海地区有鉴于枯水期的局限制，北方沿海地区有鉴于冬奥会带来的节能受压，季度复产进度相比快速，因而氧化铝有望随之而来失衡错配的窗口期，节此前整补先行后，年后氧化铝价仍有上冲动能。但均需疑心季度中期，随着央行Taper转到期中，商品对加息的预料或转到更随之而来的博弈阶段，海外知情权商品及商品商品或随之而来很高波动，届时氧化铝价也有受到波及的后果。（作者各单位：宏源期货）

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