西南证券：给予亿田智能套现评级

2022-04-19西南公司股票股份有限美国公司龚梦泓对亿田人工智能展开研究成果并公开发表了研究成果年度报告《着力的设计电子商务，美国公司销售额低上涨》，本年度报告对亿田人工智能注意到购回评估，局限性市值为61.8元。

亿田人工智能(300911)

投资要点

业绩揭示：2021 年美国公司发挥作用销售额 12.3亿元，贩售收入上涨 71.7%；归母上年 2.1亿元，贩售收入上涨 45.8%。单第五季来看，Q4 美国公司发挥作用销售额 4.2 亿元，贩售收入上涨77.8％；归母上年 0.5 亿元，贩售收入上涨 12%；扣非后归母上年 0.3 亿，贩售收入急剧下降 20%，主要系今年发挥作用投资收益 1978.8 万元肇因。此外，美国公司拟每 10股派断定金红利 6 元，企业主率为 30.9%。

餐饮业持续低景气，美国公司销售额快速上涨。根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2021 年复刻炊商品零售量现有 304万台、零售额现有 256亿元，零售量贩售收入上涨 28%，零售额贩售收入上涨 41%。传统烟炊，目前复刻炊商品大中城市小，使用量低，未来还有相当大的成长密闭。美国公司作为复刻炊餐饮业头部企业，年度报告上半年进一步提低研发投入，商品快速推新；健全立体式的平台建设工程，进一步提低品牌宣传力度。商品的平台多元构建，美国公司复刻炊贩售快速上涨。根据 AVC数据显示， 2021年美国公司线上与线下销额市占有率分别为 11.3%/6.9%，贩售收入进一步提低 4.8/4.3pp。

获利灵活性良性下滑。年度报告上半年，美国公司总合毛商品价格为 44.7%，贩售收入急剧下降 0.9pp；美国公司地藏商品价格为 17%，贩售收入急剧下降 3PP。费用率上都，美国公司进一步提低电子商务投放，倡导贩售费用率贩售收入进一步提低 2.7pp 至 19.3%；降本增效下，管理费用率贩售收入急剧下降 0.8pp 致7.9%；财务费用率为-0.9%，贩售收入回升 0.2pp。总合来看，美国公司获利灵活性的下滑主要系贩售费用率的增加，局限性复刻炊正处在原设圈地的关键时期，我们认为此时贩售费用率的回升肇因的获利灵活性下滑反而有利于美国公司做大销售额现有，抢占商品市场占有率。单第五季数据来看，Q4毛商品价格为 44%，贩售收入急剧下降 4.5PP；地藏商品价格为12.8%，贩售收入急剧下降 7.5pp，我们推测获利灵活性下滑主要受到制成品降价以及 Q4大促电子商务投入进一步提低的不良影响。

加速电子商务的设计，下半年构建的平台的网络。美国公司进一步提低品牌宣传力度，通过升级品牌气质、标准化客户服务、改善广告投放等点线面联结的组合拳，打造品牌声量。美国公司大力推进终端门店全新现代化气质改造升级，通过聘请明织女星广告宣传，内容制造的持续创新，构建以的网络客户服务文化产业为核心、电视、大交通、户外等多元化下半年性的倡导传播矩阵，随之构建倍数媒体精准升华。贩售的平台来看，美国公司持续健全立体式的平台建设工程，线下的平台上都，美国公司占有牢固低效的经销小组，日和年度报告寒假，美国公司占有经销商 1300多家，基本发挥作用经销的平台的广为覆盖面积。同时美国公司也积极进入 KA、家装等的平台，美国公司下沉的平台网点新建及经销商专卖店共超越 3500多家，合作开发装企超越 5200多家。因特网上的平台上都，美国公司进一步提低宣传投入，倡导主要贩售平台天猫与雄州销额分别贩售收入上涨 212%/193%。

获利预测与投资提议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 2.49/3.29/4.27元，考虑美国公司作为复刻炊优质企业，商品快速推新，品宣的平台多元构建，预期美国公司将应有获益于复刻炊使用量进一步提低，维持“购回”评估。

风险提示：制成品价钱或大幅波动、终端贩售不及预期风险。

该股值得注意90天内总计10家独立机构注意到评估，购回评估7家，减持评估2家；基本上90天内独立机构最大限度均价为86.99。公司股票之织女星估值分析工具显示，亿田人工智能（300911）好美国公司评估为4织女星，好价钱评估为1.5织女星，估值总合评估为3织女星。(评估范围：1 ~ 5织女星，最低5织女星)

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